Aktier eller ure?

Historikken på automatiske schweiziske luksus-ure, er generelt, som en stabilt stigende kvalitetsaktie, med lav volatilitet. Der har dog været begivenheder som quartz-krisen, hvor folk troede der skulle være et batteri og lommeregner i alle ure i 80’erne. Ser man bort fra denne tidslomme, så er de meget stabile og eftertragtede.

For to år siden fik markedet en uhørt stigning som følge af negative renter, Ukraine, over-opsparinger i forbindelse med Covid, underudbud, geopolitik og flere andre ting. Helt ligesom aktier, når der bliver overkøbt pga. kortsigtede begivenheder, der ikke ændrer fundamentalerne, så kommer der en korrektion, når støvet har lagt sig. I dette tilfælde en overkorrektion hos bl.a. Rolex, som i skrivende stund, som indeks, er i niveau som da Covid gjorde sit indtog i verdenen (medregnet en 4% prisstigning). Tager vi et par ekstra år med, som grafen til højre, ligger Rolex under den normale stigning, de er garant for. Ser vi bort fra støjen fra den store optur og nedtur over de sidste tre år, så er det historisk billigt at købe et Rolex-ur, i forhold til udbudspriser. Selv på indeksniveau, og ikke kun de udvalgte modeller vi primært opererer med. Korrektionen er tilsyneladende i mål og vi kan komme tilbage til de forudsigelige og kedelige stigninger i ure, hvor der er god plads til upside og en risk/reward ratio, noget bedre end for to år siden.

Her er der en graf, der viser afkast ud fra forward P/E-værdi. Til venstre er der et år afkast med et mere spredt billede, dog med en tendens. Til højre, har man et årligt afkast over 10 år, der giver et helt tydeligt billede. Køb ved for høj P/E, giver meget lavt afkast på den lange bane. Visualiser selv en horisontal flytning af den grønne streg (forward P/E) for at se %-afkastet ved given niveau.
(Kilde: JP Morgans 2024-Q1 rapport)

En anden mester i fortolkningen af markedet er Michael Burry, som du måske kender som manden der forudså finanskrisen eller Christians Bales rolle i “The Big Short”. Den seneste F13 (lovpligtig offentliggørelse af porteføljen) afslører, at han har solgt 100% ud af Google, Amazon og 12 andre positioner ud af 30. Der er i stedet købt ind kinesiske aktier (bl.a. de to største positioner JD.com og AliBaba) på trods af diverse geopolitike risici med Kina – Derudover er den største nye position i fysisk guld. På trods af guldet ligger lige omkring all-time-high. Der er desuden ca. 56% af midlerne, man ikke kan se. Det vil for Michael Burry typisk være short-positioner og kontantbeholdning.

Markedet er prissat efter en blå himmel (uden nogen sort svane), med “blød landing”, rentefald, inflation under kontrol og fortsat stabil vækst. Vi ser dog andre tidlig-stadie-indikatorer som f.eks. eksplosion i fragtraterne, der igen kan spøge i forhold til inflationen. Måske man må kigge lidt længere efter de rentenedsættelser, der er stillet i udsigt. Vi gætter lige nu på en enkelt rentenedsættelse på 0.25% i juni og så en mere i år og altså ikke de 6-7 nedsættelser, man indprisede i starten af året.

Spørger man professionelle investeringsrådgiverne, der lever af aktierhandel, siger de at kvaliteten opvejer for risiko og historik. Hvordan du fortolker ovenstående data er frit, men vi håber at vi kan være med til at inspirere tankeprocesser. Ovenstående betragtninger skal ikke bruges som investeringsråd, men kan betragtes som observationer og fortolkninger af indikatorer, som kan bruges til inspiration og overvejelser.

Book et uforpligtende møde, så fortæller vi gerne hvorfor vi er 100% i ure, frem for andre aktiver.